Ce que mesure la rentabilité des capitaux propres
La rentabilité des capitaux propres, ou rentabilité financière (ROE, pour return on equity), indique le bénéfice qu’une entreprise dégage avec l’argent investi par ses actionnaires :
ROE = résultat net ÷ capitaux propres
C’est l’un des ratios les plus suivis par les investisseurs, car il mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise utilise les capitaux de ses propriétaires.
La décomposition de DuPont
Dans les années 1920, des dirigeants de l’entreprise DuPont ont décomposé le ROE en trois ratios qui racontent chacun une histoire différente :
ROE = marge nette × rotation de l’actif × levier
- Marge nette = résultat net ÷ chiffre d’affaires : la part de chaque euro de ventes qui devient bénéfice.
- Rotation de l’actif = chiffre d’affaires ÷ total de l’actif : l’efficacité avec laquelle les actifs génèrent des ventes.
- Levier (ou multiplicateur des capitaux propres) = total de l’actif ÷ capitaux propres : le recours à l’endettement.
Deux entreprises au même ROE peuvent être très différentes : l’une avec de fortes marges et peu de dettes, l’autre avec des marges minces et un fort endettement.
Exemple
Une entreprise affiche un résultat net de 50 000 €, un chiffre d’affaires de 500 000 €, un total de bilan de 400 000 € et des capitaux propres de 200 000 € :
| Résultat | Valeur |
|---|---|
| Rentabilité des capitaux propres | 25,0 % |
| Rentabilité de l’actif | 12,5 % |
| Marge nette | 10,0 % |
| Rotation de l’actif | 1,25 |
| Levier | 2,00 |
| Ratio dettes sur capitaux propres | 1,00 |
Vérification : 10 % × 1,25 × 2 = 25 %. La moitié du ROE vient du levier : sans dette, il serait égal à la rentabilité de l’actif, 12,5 %.
Où trouver les chiffres ?
Dans les comptes annuels : le résultat net figure au compte de résultat, le total de l’actif et les capitaux propres au bilan. Pour les sociétés françaises, les comptes déposés au greffe sont consultables sur les sites officiels d’information sur les entreprises, sauf option de confidentialité.
Qu’est-ce qu’un bon ROE ?
Beaucoup d’investisseurs recherchent 15 % ou plus de façon durable, mais les références varient selon les secteurs : distribution à marges faibles et forte rotation, éditeurs de logiciels et luxe à marges et ROE élevés, services publics et télécoms à actifs lourds et ROE modérés, banques à fort levier avec un ROE souvent autour de 10 %.
Les pièges
- ROE dopé par la dette : un levier élevé augmente le ROE, mais aussi le risque.
- Capitaux propres réduits par des pertes, des dépréciations ou des rachats d’actions : le ROE est gonflé.
- Capitaux propres négatifs : le ROE n’a plus de sens.
- Éléments exceptionnels : utilisez si possible le résultat courant.
- Capitaux propres moyens : les analystes divisent souvent par la moyenne des capitaux propres d’ouverture et de clôture.
Ce calculateur fournit des estimations à visée pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement, fiscal ou juridique : pour votre situation personnelle, consultez un conseiller en gestion de patrimoine, votre banque ou un expert-comptable.