Le rendement par unité de risque
Deux fonds qui ont gagné 8 % l’an dernier ne se valent pas si l’un a connu de fortes secousses pour y parvenir. Le ratio de Sharpe, créé en 1966 par William Sharpe, prix Nobel d’économie, mesure la surperformance obtenue pour chaque unité de volatilité supportée. C’est l’indicateur le plus utilisé pour comparer des performances ajustées du risque, et il figure dans la plupart des fiches de fonds.
Les formules
- Surperformance = performance − taux sans risque
- Ratio de Sharpe = surperformance ÷ volatilité (écart type annuel des rendements)
- Ratio de Sortino = surperformance ÷ volatilité à la baisse
Tous les chiffres doivent être annuels et porter sur la même période.
Exemple chiffré
Un portefeuille a rapporté 8 % par an, le taux sans risque était de 3 %, la volatilité de 15 % et la volatilité à la baisse de 10 %.
- Surperformance = 8 − 3 = 5,00 %.
- Ratio de Sharpe = 5 ÷ 15 = 0,33.
- Ratio de Sortino = 5 ÷ 10 = 0,50.
Interpréter le ratio
| Ratio de Sharpe | Lecture habituelle |
|---|---|
| Moins de 0 | Moins bien qu’un placement sans risque |
| De 0 à 1 | Courant pour un fonds actions diversifié sur longue période |
| De 1 à 2 | Bon |
| 2 ou plus | Très bon, mais vérifiez la période |
Les grands indices d’actions affichent souvent un ratio de Sharpe de 0,3 à 0,6 sur plusieurs décennies. Des valeurs supérieures à 2 sont rares et proviennent en général de périodes courtes ou particulièrement calmes, ou de stratégies exposées à des pertes extrêmes peu fréquentes.
Sharpe ou Sortino
Le ratio de Sharpe traite de la même façon les fortes hausses et les fortes baisses. Or la plupart des épargnants ne craignent que les pertes : le ratio de Sortino ne retient que la volatilité à la baisse. Un fonds aux gains marqués et aux pertes limitées obtient un bien meilleur Sortino que Sharpe.
Trouver les données
Le document d’informations clés (DIC) d’un fonds indique un indicateur de risque de 1 à 7 ; les fiches mensuelles et les sites spécialisés comme Morningstar ou Quantalys publient la volatilité et le ratio de Sharpe sur 1, 3 et 5 ans. Pour la calculer vous-même, prenez les rendements mensuels, calculez leur écart type et multipliez-le par √12. Pour le taux sans risque, retenez l’€STR ou le rendement d’un fonds monétaire sur la période.
Les limites
Le ratio suppose des rendements à peu près normaux, ce qui sous-estime le risque de krach. Il peut être embelli par le lissage des valorisations, par exemple pour les actifs non cotés ou l’immobilier. Ne comparez que des fonds mesurés sur la même période, avec le même taux sans risque.
Ce calculateur fournit des estimations à visée pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement, fiscal ou juridique : pour votre situation personnelle, consultez un conseiller en gestion de patrimoine, votre banque ou un expert-comptable.