Qué es una opción
Una opción es un contrato que da el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una acción a un precio fijado, el precio de ejercicio o strike, hasta una fecha de vencimiento. Quien compra la opción paga una prima; quien la vende la cobra y asume la obligación.
- Un call da derecho a comprar: gana valor si la acción sube.
- Un put da derecho a vender: gana valor si la acción baja.
Cada contrato cubre normalmente 100 acciones, tanto en MEFF, el mercado español de derivados, como en los mercados estadounidenses.
Las fórmulas al vencimiento
- Valor de un call = máximo (cotización − strike, 0).
- Valor de un put = máximo (strike − cotización, 0).
- Resultado del comprador = (valor − prima) × multiplicador × contratos − comisiones.
- Resultado del vendedor = lo contrario: (prima − valor) × multiplicador × contratos − comisiones.
- Punto de equilibrio: strike + prima para un call; strike − prima para un put.
Ejemplo resuelto
Compras 1 call de strike 100 € pagando una prima de 5 € por acción, con 1 € de comisión. Al vencimiento, la acción cotiza a 115 €:
- Valor de la opción: 115 − 100 = 15 € por acción.
- Prima pagada: 5 × 100 = 500 €.
- Resultado: (15 − 5) × 100 − 1 = 999 €, una rentabilidad del 199,8 % sobre la prima.
- Punto de equilibrio: 105 €.
- Pérdida máxima: la prima más la comisión, 501 €, si la acción termina por debajo de 100.
Comprar 100 acciones a 100 € habría exigido 10.000 € para ganar 1500 €. La opción multiplica la rentabilidad, pero también la probabilidad de perderlo todo.
El riesgo según la posición
| Posición | Ganancia máxima | Pérdida máxima |
|---|---|---|
| Compra de call | ilimitada | la prima |
| Compra de put | strike − prima | la prima |
| Venta de call sin acciones | la prima | ilimitada |
| Venta de put | la prima | strike − prima |
Vender opciones da ingresos regulares, pero una caída o una subida brusca puede causar pérdidas muy superiores a las primas cobradas. Por eso el bróker exige depositar garantías.
Antes del vencimiento
Esta calculadora da el resultado al vencimiento. Antes, el precio de la opción depende también del tiempo que queda y de la volatilidad: una opción puede perder valor aunque la acción se mueva a tu favor si lo hace despacio.
Fiscalidad en España
Las ganancias y pérdidas con opciones tributan como ganancias patrimoniales en la base del ahorro del IRPF, del 19 al 30 %. Para operar, el bróker te hará un test de conveniencia, porque la CNMV considera las opciones productos complejos. En Estados Unidos y Latinoamérica, los brókeres aplican controles similares y las opciones sobre acciones estadounidenses siguen el mismo multiplicador de 100.