Nominal frente a real
La rentabilidad nominal es la que anuncia el banco o la que ves en el extracto. La rentabilidad real descuenta la inflación y mide lo que de verdad importa: cuánto más puedes comprar con tu dinero. Un depósito al 3 % con una inflación del 3 % deja el saldo más alto, pero tu poder adquisitivo igual. Si además pagas impuestos, pierdes.
La ecuación de Fisher
Rentabilidad real = (1 + rentabilidad nominal neta) ÷ (1 + inflación) − 1
La aproximación habitual, nominal menos inflación, funciona con tipos bajos pero sobrestima el resultado cuando son altos. La calculadora muestra las dos.
Los impuestos cuentan
En España, los intereses, dividendos y ganancias tributan en la base del ahorro del IRPF:
| Tramo de base del ahorro | Tipo |
|---|---|
| Hasta 6000 € | 19 % |
| De 6000 a 50.000 € | 21 % |
| De 50.000 a 200.000 € | 23 % |
| De 200.000 a 300.000 € | 27 % |
| Más de 300.000 € | 30 % |
El impuesto se aplica a la ganancia nominal, incluida la parte que solo compensa la inflación, lo que reduce la rentabilidad real más de lo que parece.
Ejemplo resuelto
10.000 € en un depósito al 4 % durante 10 años, tributando al 19 %, con una inflación del 2 %:
- Rentabilidad neta de impuestos: 4 × 0,81 = 3,24 %.
- Rentabilidad real: 1,0324 ÷ 1,02 − 1 = 1,22 %.
- Capital final: 13.756 € en euros corrientes, pero solo 11.284 € en euros de hoy.
- La inflación se come unos 2471 € de poder adquisitivo.
Con una inflación del 4 %, el mismo depósito tendría una rentabilidad real negativa del −0,73 %.
La inflación en España
El INE publica cada mes el IPC. El Banco Central Europeo tiene como objetivo un 2 % anual a medio plazo para la zona euro. Tras años por debajo del 1 %, la inflación española superó el 8 % en 2022, lo que recordó que el dinero parado en una cuenta sin remunerar pierde valor rápidamente.
Cómo proteger la rentabilidad real
- Diversificar en activos que históricamente han batido la inflación a largo plazo, como la renta variable, asumiendo su volatilidad.
- Diferir impuestos: los fondos de inversión pueden traspasarse sin tributar y los planes de pensiones reducen la base imponible al aportar, aunque tributan al rescatar.
- Bonos ligados a la inflación, como los bonos indexados del Tesoro español, que ajustan el principal al IPC armonizado de la zona euro.
- Vigilar las comisiones: un 1,5 % anual de comisión puede ser toda la rentabilidad real de una cartera prudente.
Consejos
- Para el tipo de IRPF, usa el tramo marginal en el que caerán tus rendimientos del ahorro.
- Para comparar productos, calcula siempre la rentabilidad real después de impuestos y comisiones.